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国投中鲁:果汁业龙头 业务发展平稳


发布日期:2022-07-22 02:07   来源:未知   阅读:

  公司是经原国家经济贸易委员会批准,由山东中鲁果汁有限公司以整体变更方式设立,并于2001年3月15日在国家工商行政管理局注册成立,注册资本10000万元。公司是国内果汁行业龙头:公司年果料加工能力约为60万吨,是目前国内该行业生产规模最大的浓缩苹果汁加工生产企业之一,年销售收入、出口创汇额均居国内同行业首位,产品出口量占生产量的98%以上,占世界浓缩苹果汁贸易量的8%,是亚洲第一、世界第三的浓缩苹果汁生产企业。

  全球苹果汁贸易增长迅速,2003/04年同样有望创下新的纪录。主要国家出口预计为1.06万吨,而进口为810,500吨。贸易增长不仅仅是因为苹果清汁和浊汁饮料需求的增长,而且苹果汁被作为化妆品和各种药品的添加剂。美国和德国两个最大的进口国在2003/04年预计分别进口420,000和320,000吨苹果汁。中国和波兰是两个最大的苹果汁出口国。中国主要出口低酸浓缩果汁,而波兰主要出口中酸和高酸苹果汁,高酸苹果汁在日本和欧洲有着高的需求。美国的苹果汁产量延续下降趋势。它的苹果汁产量连续已经5年下滑,03/04年量约为89,300吨。美国缺乏种植直接用于加工果汁的苹果,大部分果汁苹果是直接从鲜果包装线上挑选出来。而生产供于加工的苹果的利润往往低于生产直接供应市场的鲜果。2003/04年美国苹果汁进口量预计为320,000吨,其中大部分为非冻浓缩产品。阿根廷、智利和中国是美国进口苹果汁的主要供应商。阿根廷、智利两国进口的苹果汁是低价产品的替代者。

  目前,中国已经稳居世界苹果汁生产首位。中国的苹果汁工业在上世纪90年代开始起步,并从90年代末开始得到迅速的发展。98/99年中国苹果汁产量约占世界的15%,到2003/04年已经增长至43%,5年间约增长两倍,出口量占全球的比重已经超过50%;而同期美国苹果汁产量萎缩了2/3,将苹果汁生产龙头的位置让位于中国。

  公司作为国最早发展起来的苹果汁生产企业,在竞争中具有诸多优势。在规模上,公司苹果汁的实际产能以及出口量与恒兴、安德利、海升等三家企业接近,同处于国内第一阶梯。与其它企业相比,这四家企业具有明显的规模优势,它们的出口量已经约占国内出口的70%以上。公司作为最早发展起来的苹果汁加工企业,在全球拥有广泛的客户网络。另外,公司在生产技术、成本控制、原料苹果采购等方面均具有一定的优势。相对保守的发展策略导致公司丧失绝对领先的地位。近几年,在国内果汁行业迅速发展的过程中,恒兴、安德利、海升等三家企业的规模快速增长,产能已经在国投中鲁之上。国内的生产格局也从中鲁一家独大,迅速演变成为四家优势企业瓜分市场的局面。从行业特点来看,未来将很可能继续保持四强并存,形成相对稳定的竞争格局。

  2005年公司的产能增长幅度并不大,但高价市场出口增加将推动它的业绩增长。从04/05年度订单情况来看,总量约为9万吨,其中日本约3.2万吨、美国约2.5万吨、澳大利亚约1.5万吨、其它地区约2万吨。由上面表可以看到,日本市场浓缩苹果汁的价格要比其它地区高出100美元/吨,04/05年日本出口将增长60%至3.2万吨。初步估计,日本市场将给公司带来超过1千万的净利润增长,且由于出口旺季主要分布在10月~6月,利润增长有较大的部分将在05年体现。国际市场对中国浓缩苹果汁的需求将继续保持增长。从总量来看,世界浓缩苹果汁消费增长速度相对平缓,年均增长约为5~8%。中国浓缩苹果汁的成本优势十分突出,在美国、欧洲及澳洲等地区,中国苹果汁的进口价格仍然仅接近或低于当地生产成本。虽然目前中国果汁的产量已经占据世界产量的四成以上,但中国苹果汁生产继续保持较大的比较优势,存在较大的增长空间。近几年原料不足使几个主要生产企业的规模扩张速度收到制约,预计国内浓缩果汁产量增长将放慢步伐,并伴随高酸苹果产量增长而增长。考虑到高酸苹果投入产出期长,我们认为未来浓缩苹果汁产量增长速度保存10~15%,继续高于国际贸易增长量。

  公司是国内浓缩果汁行业的龙头企业具有一定的成本转移能力,我们对公司2005年的发展充满信心。但人民币的升值仍然是公司的风险因素。新思路预测公司05、06年的每股收益0.23、0.31元,伴随着近日股价的下跌,认为买入的机会将再次出现,建议投资者可重点关注。(宋建林)